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锁定万亿订单就能躺赚？这可能是AI产业链条上最大的“伪命题”！_我的网站
A | 财联社7月21日讯（编辑 潇湘）目前，一环套一环的巨额长期合同，已成为维系人工智能热潮的商业纽带。
转眼间，阿根廷新任总统米莱已经上任五个多月时间了，可以说，就是这短短五个月的任期里，要是从给阿根廷带来的损失和动荡这方面来说，阿根廷历史上几乎已经没有任何一位总统能够与其比拟了。然而，眼下一个可能鲜有人思考过的问题是：如果这股热潮消退，这些合同还能紧密生效吗？
为AI提供算力的合同，已成为当前这股热潮中不可或缺的一部分，整个行业都正围绕这些合同进行重构布局。
B | AI供应商表示，这些协议使他们能够前所未有地清晰预见未来收入，从而通过承诺未来将实现创纪录的销售额和利润来打动投资者。
大家都知道，早在今年一月份的时候，因为米莱上台后急功近利事实的一系列“休克疗法”，导致阿根廷迅速陷入物价飞涨、大量企业倒闭，工人失业潮出现，整个阿根廷爆发全面大罢工，几乎全国都陷入了瘫痪之中，这让本来就严峻的阿根廷经济和内部形势再次恶化。
而存储芯片行业或许是其中最极致的缩影。
但令人没想到的是，经过了第一次全国大罢工之后，米莱政府官员却似乎一点都没有吸取教训，这才仅仅过了三个多月的事件，阿根廷内部激烈的矛盾冲突便再次爆发，进而引发了第二次席卷阿根廷，影响力和破坏程度甚至还要更大的全国大罢工。近几个月来，存储厂商与其下游客户正频繁签订期限更长的供货协议。
据悉，因为近期阿根廷经济衰退还在不断加剧，更大规模的裁员潮、货币贬值等“风暴”纷纷到来，阿根廷再次爆发席卷全国的大规模抗议，近日阿根廷的大量火车、地铁、公交线路都已经停运，这导致阿根廷首都布宜诺斯艾利斯市区已经几乎陷入了瘫痪状态，显然，未来若是米莱政府再不迅速扭转阿根廷经济局势，这场大规模抗议还将持续甚至是扩大。
那么，已经陷入绝境的米莱政府现在到底有没有什么办法能够扭转局势，平息国内严重危机呢？就目前情况来看，凭借米莱政府自身肯定是做不到这一点了，毕竟现在的米莱政府，别说拿出大量资金来挽救国内经济和就业局势，救济民众，就连IMF和世界银行的欠款，米莱政府都是拿不出钱偿还了，
只能大量削减公共开支，再“苦一苦”阿根廷老百姓，拆东墙补西墙。所以现在，米莱政府的唯一希望，其实就只剩下了外部帮助，而现在有这个实力能够救阿根廷的，无疑也就只有中美这两个世界最大的经济体了。
C | 这一现象源于自主AI智能体的爆发式增长——这类应用对内存需求极高。
事实上，其实早在半个月之前，阿根廷就已经将求救希望放在了中方身上，阿根廷外长蒙迪诺甚至亲自带了一个人数众多的代表团访问中方，表示想要和中方重点讨论加强中阿贸易顸，以及“货币兑换”等问题。
但明眼人都能看出，阿方此行目的已经再明显不过，其实就是想要向中方求助，甚至是和中方借钱，这样阿根廷政府才有钱偿还IMF和世界银行的欠款，甚至是拿出一部分钱来增加公共开支资金，平息国内危机。这似乎正将历史上一个价格竞争激烈、周期性波动且竞争白热化的行业，转变为一个前景更加稳定的行业。
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全球大型内存芯片制造商——韩国的三星电子和SK海力士，以及美国的美光科技——近期均创下了创纪录的利润，并宣称供应短缺预计将持续至2028年。SK海力士的一位高管在4月与分析师的电话会议中表示，长期协议有望改善市场对内存业务整体的看法。
美光在达成此类协议方面尤为积极。
但不得不说，阿方想得很美好，却似乎忘记了，米莱此前一上台就对中方背信弃义，不仅是为了讨好美国屡屡采取挑衅、针对中方措施，甚至还公开表示不鼓励中阿企业贸易，宣布停止加入金砖国家，严重损害了中阿正常双边关系以及友谊。现在米莱政府遇到大麻烦，没有办法解决才想到我们，早干嘛去了？
对于那些“砸锅吃饭”的人，中方自然不会客气，所以这次对于阿方此次求助，中方的恢复是，我们尊重阿方的选择，祝愿阿方改革取得成功，希望阿根廷方卖弄能够探索出一条符合自己国情的成功发展道路。不得不说，我们的这番回应确实还是比较客气高明的，但是个中态度却十分坚决，这个忙，我们帮不了，我们能做的，只能是祝福你们，你们自己的事情，还是自己想办法解决吧。
那么，米莱当初既然为了讨好美国用尽了浑身解数，现在为什么不去求美国帮助，借钱给阿根廷呢？说白了，对于美国来说，阿根廷其实也是一个“跳梁小丑”的存在，因为其区位问题原因，并不能像菲律宾等国一样直接帮助美国遏制打压中方，所以，阿根廷自己得罪中方，恶化中阿关系，美方自然是乐见其成，但要让美方出真金白银来帮助阿根廷，对于美国来说自然是非常不划算的，因为其根本就没有什么实际利用价值，所以在阿根廷近几个月深陷内部危机的时候，美国采取的态度也一直是视若无睹，袖手旁观。
总而言之，米莱这一次，愣是凭借自己的“实力”，生生把整个阿根廷坑成了无人愿帮，空前孤立的处境，对于阿根廷国内这摊烂摊子，米莱现在应该做的，其实是好好思考下如何才能尽量收场，给阿根廷民众一个说得过去的交代了，否则这场危机继续持续升级下去，米莱的总统宝座，恐怕将很难坚持到任期结束了。其“战略客户协议”通常为期五年，且采用“照付不议”条款——这意味着无论买家是否实际接收内存产品，都必须支付货款。上个月，美光首席执行官Sanjay Mehrotra在财报电话会议上表示，未来几年这些协议将贡献公司超过一半的营收。
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这对存储股的投资者来说似乎是个利好消息，而且今年以来这些股票的表现确实令人刮目相看——美光股价今年已上涨约三倍，SK海力士涨幅几乎与之相当，三星股价则翻了一番左右。
长期协议在萧条期未必会执行？
然而，尽管长期合同正在推动市场上涨，但人们眼下其实依然有理由质疑：在市场低迷时，这些合同能否提供任何确定性？
事实上，如果内存需求在供应合同到期前出现下滑，这些看似得到保障的合同，很可能会被重新谈判或推延。
因为强行发货的后果，不过是让芯片在客户的仓库里积灰，直到需求重新回暖。
E | 而届时，客户势必会优先消化库存而非采购新芯片，这反而会大幅拉长芯片厂商的业绩复苏周期。
此外，芯片供应商可能也不愿将产品强加给不想要的客户——尤其是当竞争对手表现得更加灵活时。将无人问津的存储芯片推入供应链，可能会损害长期的客户关系。
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无需深入探究科技史，就能找到证据表明——在行业低迷时期，供应商往往会表现出对修改合同更为包容的态度。
在疫情期间的那场全球“芯片荒”中，类似的长期协议潮也曾上演。当时，芯片厂商借由这些长期合同筹集产能扩张资金，并以此作为分配紧缺产能的依据。
专注于汽车及电子设备核心部件微控制器(MCU)的Microchip Technology，早在2021年就推出了“优选供应商计划”。然而几年后，当芯片供给从缺口演变为过剩时，该计划便被迅速废除，客户纷纷获得履约豁免，“灵活变通”成为了行业的主基调，大量合同被顺延数年，客户也无需再硬着头皮兑现疫情期间许下的庞大采购承诺。
正如该公司董事长Steve Sanghi在去年11月直截了当地表态：“我们绝不会强迫客户购买任何他们不需要的东西。
G | ”
AI生态链被忽视的风险
可以预见到的是，如果AI狂热出现降温，极其相似的一幕大概率会再度上演。
然而，问题在于，眼下整个AI供应链的命运，却正深刻地绑定在这些因各家企业争相抢位而越签越大、越签越长的合同之上。
这种现象其实早已蔓延至存储市场之外。诸如OpenAI、Anthropic这样的顶尖AI开发者与甲骨文、CoreWeave等算力云巨头绑定；这些云厂商转头又签订了采购AI计算设备的巨额订单。
H | 而作为设备核心的AI芯片供应商，则与台积电等代工厂签有专属制造协议；台积电的上游，又连结着与荷兰阿斯麦等设备巨头绑定的长期设备采购合同。
层层套娃下，涉及的金额往往极为庞大。
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例如，甲骨文去年与OpenAI签署了一项巨额云计算协议，截至上一财季末，其所谓的“剩余履约义务”(RPO)——实质上是该公司尚未履行的合同已高达6380亿美元。
J | 甲骨文首席财务官Hilary Maxson上月向分析师表示，这一数字“为我们的未来营收增长提供了非凡的可见性，且全部由客户的长期合同承诺所支撑。”
在过去一年里，整个行业对这种长期合同的依赖呈指数级上升。自2025年年中以来，四大AI支出巨头——谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊及甲骨文——的营收积压总额合计增长了一倍多，增加了逾1万亿美元。
然而，所有这些所谓的“业绩能见度”，随时都可能在一夜之间变得混沌不清；而这些庞大的长期合同，甚至可能成为加剧AI泡沫破裂的催化剂。
国际清算银行在本月早些时候发布的年度经济报告中警示，整个AI供应链的阶段性短缺正在放大过度投资的风险——企业试图通过长期合同锁定未来产能，这反而让他们在面对任何不及预期的需求波动时，承担了更高的风险敞口。
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换言之，那些基于这些长期合同就将真金白银押注给相关企业的借贷方与投资者们，恐怕随时会面临一场不设防的现实重击。
（财联社 潇湘）。
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Published on:14:51:53
